债市狂欢：降息过后，后市如何操作？
元描述： 央行降息后，债市迎来一波上涨行情。本文将深入分析降息对债市的影响，并结合基本面和技术面因素，探讨后市操作策略。
引言： 7月，债市在央行全面降息的利好消息推动下，迎来了一波强势上涨行情。30年期国债期货主力合约月内累计上涨1.36%，10年期累计上涨0.72%，5年期累计上涨0.51%，2年期累计上涨0.24%。降息过后，债市后市如何操作？哪些因素值得关注？本文将深入剖析债市行情，为投资者提供参考。
降息利好刺激债市狂欢
2023年7月，央行全面降息，这一举措无疑为债市注入了一剂强心针，点燃了市场做多情绪。降息的直接影响是降低了借贷成本，刺激了市场资金流入债市，从而推动债券价格上涨，收益率下降。
基本面分析：经济增速放缓，通胀预期偏弱
7月公布的二季度国内实际GDP同比增长4.7%，不及预期，环比增长0.7%，折年率为2.83%，表明国内经济运行稳中有忧。同时，7月官方制造业PMI录得49.4，连续第3个月位于荣枯线下方，进一步佐证了经济增速放缓的趋势。
价格方面，6月国内CPI同比增长0.2%，不及预期，PPI同比降幅缩窄至-0.8%，但环比增速回落至-0.2%，重回负增态势。这说明，虽然通胀水平总体保持低位，但通胀预期偏弱，且受到季节性因素和终端需求偏弱的影响，PPI回落至负增长。
货币政策先行，降息落地
在经济增速放缓、通胀预期偏弱的背景下，央行果断选择降息，以稳增长为首要目标。7月22日，央行公告称，OMO政策利率调降10bp，同日1年期和5年期以上LPR报价也下调10bp。降息落地，为债市提供了强劲的支撑，也表明了央行对稳增长的决心。
资金面分析：银行“缺长钱”压力缓解
降息后，国有大行和部分股份制银行相继宣布下调存款利率，同时，央行月末额外进行了一次MLF操作，净投放2000亿元中长期流动性，缓解了银行“缺长钱”压力，长债收益率随之补降。10年期、30年期国债收益率相继下破2.2%、2.4%的关口，创出新低。
降息后，债市后市如何操作？
中短债收益率下行空间有限，长债收益率仍有下行空间
政策利率调降后，临时正、逆回购构建的短端资金利率走廊在1.5%~2.2%，中短债收益率进一步下行的空间有限。但长债收益率仍有下行空间。随着长债收益率的快速回落，市场也在关注监管层的干预措施是否落地。目前，外部约束减轻、稳增长目标权重上升，市场对央行卖债存在分歧。即便央行开启二级市场卖债操作，基本面和“资产荒”局面变化不大的情况下，部分市场参与者认为卖债的实际影响有限。
操作建议：逢低短多为主，追高需谨慎
新一轮降息落地，部分市场参与者认为央行对长端收益率的“合意区间”下移，加速了近两日长债收益率的下行。跨月后资金价格回落预期和7月官方PMI数据小幅回落也对债市多头较为有利。
关注以下因素：
- 政府债券供应情况：8月政府债券供应有望迎来年内高峰，需关注其对债市的影响。
- 经济数据变化：密切关注经济数据变化，特别是PMI、CPI等数据的走势，判断经济增速及通胀预期变化情况。
- 货币政策走向：密切关注央行货币政策走向，观察央行是否会继续降息或采取其他措施，以及降息幅度和节奏。
- 监管层干预措施：关注监管层是否会出台干预措施，以及干预措施对债市的影响。
总结
降息为债市提供了强劲的支撑，但也要注意一些风险因素，例如政府债券供应增加、经济数据波动等。操作上建议以逢低短多为主，追高仍需谨慎。
常见问题解答
Q1：降息对债市的影响有哪些？
A1： 降息会降低借贷成本，刺激市场资金流入债市，从而推动债券价格上涨，收益率下降。
Q2：降息后，债市后市如何操作？
A2： 建议逢低短多为主，追高需谨慎。
Q3：哪些因素会影响债市后市？
A3： 政府债券供应情况、经济数据变化、货币政策走向、监管层干预措施等。
Q4：央行全面降息的意义何在？
A4： 央行全面降息旨在降低企业融资成本，刺激经济增长。
Q5：债市未来会继续上涨吗？
A5： 债市未来走势取决于多种因素，包括经济数据、货币政策、监管措施等。目前，降息对债市有积极影响，但未来走势仍需密切关注。
Q6：投资者该如何参与债市？
A6： 投资者可以通过购买债券基金、债券ETF等方式参与债市。
结论：
降息带动了债市上涨，但投资者需谨慎操作，关注相关风险因素，并根据市场变化及时调整投资策略。
